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      2020年第73期 總第2626期

      抱團之殤

      每次抱團瓦解后表現較好的細分行業,當年的ROE保持穩健或盈利增速不斷提升。

      發行時間:2020-09-18

      宏觀Macro-Rconomics

      美國居民收入并未受到疫情的影響,消費的恢復較迅速,支撐美國經濟的復蘇;而中國的居民收入受損較大,消費的恢復要慢于投資,整個需求端的恢復也要比供給端慢。

      我們認為四季度豆粕的基本面是上有壓力下有支撐,價格走勢呈現波動性緩慢上行的格局。

      公司與產業Corporation&Industry

      在資金并不寬裕的情況下,上市公司以支付超過10億元現金的代價跨界收購,風險不容小視。

      一段被塵封的法律糾紛往事直指擬上市公司一通密封的核心技術來源,一通密封招股書申報稿的信息披露工作或需進一步補充。

      廣宇發展收購時,沒有業績承諾的公司盈利乏力,有業績承諾的公司盈利大幅飄紅。在高效完成業績承諾之時,毫無擴張的廣宇發展有息負債卻沒有減少。

      借殼上市的奧賽康迎來業績承諾對賭期最后一年,上市公司將采用何種財技達標值得關注。

      北方華創“堰塞湖”式的開發支出在整個電子行業絕無僅有。

      市值翻番的同時,基本面卻日益惡化,仁東控股風險急劇增加。

      通過會計估計變更,南方航空業績得到一定修飾,開啟了行業內通過財技調節利潤的先河。而在多方籌措到資金后,南方航空優先向關聯方利益輸送,存在著損害中小投資者利益的嫌疑。

      上市之后的太平鳥高比例分紅,肥了大股東;大手筆買樓,還是關聯資產。但業績增速放慢,關店數量比開店多,線上助銷但也費用大增。

      金融Finance

      隨著貨幣政策讓步財政政策,信貸對社融的貢獻將由正轉負,非標、直接融資成為推動社融增速繼續增長的主力。8月社融增速顯著高于市場預期,未來能否持續成為關注的焦點,社融增速在三季度末四季度初將迎來拐點。

      基金Mutual Funds

      在第一批科創板上市公司解除限售之際推出科創50ETF,用意可謂深遠。

      價與值Price & Value

      公司全球多品牌運營效果顯著,在國內競爭格局中高端品牌已經領先,成套智慧家電落地初見成效,前期戰略布局逐步進入收獲期。

      IPO

      24年發展,德利股份先后通過了 ISO9001、HACCP、BRC、KOSHER 和 HALAL 等認證。

      奧銳特擁有豐富的產品種類,建立了較為完善的產品梯隊,具備較強的持續競爭能力與抗風險能力。

      快遞電商包裝印刷行業在電商產業鏈中處于重要環節,但是上市公司很少,缺乏投資標的。天元股份的上市,有助于緩解這種局面。

      惠云鈦業基于自身優勢,采用清潔聯產硫酸法生產工藝,在國內首創并形成了完整的“硫-鈦-鐵-鈣”循環經濟產業鏈。

      資本論

      中央提出“雙循環”,將著眼要素市場化改革和擴大終端消費需求,以新型城鎮化、產業鏈整固和消費升級,疏通國民經濟循環中的堵點,助力實現高質量發展。

      大行策略

      金改、牛市、預期差,是看好券商的三條邏輯。

      投資圓桌

      A股市場生態將逐漸向盈利驅動轉型,頭部公司的投資價值將愈發凸顯,傳統行業可關注龍頭估值修復,高成長性的新興產業中長期景氣向上方向不變但仍待時間的淬煉。

      中長期來看,在全球利率下行的背景下,黃金及黃金股具備戰略性配置價值。

      前期社會消費低迷主要是車市消費負增長。近期汽車消費額度巨大,拉動消費龍頭效果突出。

      私家書齋

      關于讀書,我不求甚解,一本書能對我有一兩個 “叮”的一下的小燈泡式啟發,就足夠了。之于張磊先生的《價值》,我有兩個比較大的啟發可以跟大家分享 ——第一性原理(first-principle thinking);長期主義。

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