會員登錄|會員注冊 2021年12月22日 星期三

      博時基金科技投資先鋒肖瑞瑾 以產業觸發投資機會 迭代投資體系

      ?“科學技術是第一生產力”,在博時基金權益投資主題組投資總監助理、TMT投研一體化小組負責人兼基金經理肖瑞瑾看來,中國正逐步進入科技投資的黃金時代,科創板代表了中國經濟轉型和先進生產力的發展方向。

      “科學技術是第一生產力”,在博時基金權益投資主題組投資總監助理、TMT投研一體化小組負責人兼基金經理肖瑞瑾看來,中國正逐步進入科技投資的黃金時代,科創板代表了中國經濟轉型和先進生產力的發展方向。

      自2012年加入博時基金以來,肖瑞瑾深耕科技創新和新興消費賽道,投資經歷覆蓋了完整的市場周期。目前,他管理公募基金總規模超110億元,管理8只基金,其中管理滿一年以上的基金共5只,管理兩年以上的基金累計回報均超100%。[1]11月18日,由肖瑞瑾管理的博時成長回報混合型證券投資基金(A類代碼:014036,C類代碼:014037)正式發行,該基金重點關注科技創新、消費創新、醫藥創新及能源創新,為科技賽道的投資者提供更多選擇。

      處在極致科技行情,看好科技行業發展

      關于下半年科技板塊的整體走勢,肖瑞瑾表示,“目前市場處在比較極致的科技行情之中。它是較快的急轉彎,完成之后,基本確認了整個市場風格的轉向,即從藍籌白馬向科技成長做了切換?!?/p>

      展望下半年,肖瑞瑾認為,市場處在非常明確的轉型過程中,這與實體經濟新舊動能轉換一致,科技科創行情應該是未來兩年市場的主線?!白罱袌鲇兴膫€行業比較火熱,分別是光伏、新能源車、半導體,還有部分是有色(包含鋰電和鋰電相關的一些上游材料)”。

      為什么看好科創板?“科創板公司從事的是半導體、醫藥生物、新材料、新能源這些國家政策鼓勵的方向。而且科創板市場給我們一種感覺:一是上市公司高管人員素質非常高,高管人員很年輕;二是高學歷,例如上市公司董事長里面有30%是博士學歷,主板只有11%,科創板含博率是主板的三倍以上??苿摪迳鲜泄径麻L的平均年齡在40多歲,同時我們也看到很多80后、90后的董事長在不斷地涌現出來?!?/p>

      產業觸發投資機會,結合“自上而下”和“自下而上”

      基金經理的一天是什么樣?每天盯著K線圖,看著市場走勢?“這都是電視劇作品里面披露的東西?!毙と痂ρ??!捌鋵嵨覀冋嬲墓ぷ?,更多的工作場景是在不停跟實業企業家和產業分析師做溝通和交流?!?/p>

      談到投資框架,肖瑞瑾表示,投資機會由產業信息觸發而來。因為產業和投資是兩個不同的領域,產業信息引領投資決策,但非決定性作用。產業和投資兩端有一個區隔,“投資人會用更加廣闊的視角,以一個產業鏈的維度、更長的時間維度對整個產業信息做分類、聚集、分析,再得出投資結果,這是投資和產業相關又不同的地方?!崩?,產業會按照不同的發展階段界定明確的生命周期——早周期、中周期或是晚周期。

      肖瑞瑾將“自上而下”和“自下而上”的投資邏輯結合起來。一是開展宏觀大周期研究,從根本上對商業模式進行探究,看這家公司是否有真正提高社會效率,在技術上或者商業流通上提升全社會的全要素勞動生產率水平,規避“成癮性”的商業模式;二是中觀行業研究:判斷行業所處發展階段和政策導向,順應時代發展大脈絡,并對行業所處生命周期進行判斷,擅長跨行業比較商業模式、生命周期、核心競爭力;三是公司質量和估值研究,認可行業龍頭的觀點,關注企業的競爭壁壘,不同生命周期的公司適用不同的估值方法,關注一家公司的成長空間。

      與時俱進,迭代投資體系

      科技行業技術飛速發展,肖瑞瑾的投資體系保持隨之迭代。他認為,核心原因是因為產業在不斷的發展和變化,例如新產品、新服務、新商業模式、新一批企業家的崛起對投資提出新的挑戰,需要與時俱進。

      此外,肖瑞瑾非常重視拓展能力圈?!拔矣X得拓展自己能力圈最好的方法就是多聽、多學、多問。聽優秀同行和基金經理的感想和想法,他們很多觀點都很有見地,值得學習;還要聽企業家和企業的想法和聲音,學習相關行業分析框架,汲取營養跟見解?!?/p>

      “關于企業競爭力,任何公司的業務無非是產品和服務??蛻艉苌贋橐粋€產品去支付無限高的溢價,但服務可以復購、有黏性。我們需要有效地區分企業競爭力的來源,如行政性的壁壘或依靠某些特許經營權的行業可能在階段性會有很好的表現。但一旦特許經營權或是壁壘被打消的時候,它的競爭力也會急轉直下,對于此類行業我們會更謹慎。真正的競爭力來源是什么?是企業的組織體系、人力資源、技術資源的不斷投入,最核心的還是人和技術,組織體系是否持續不斷地有創新和好的管理?!?/p>

      科技發燒友,第一原則是責任心

      肖瑞瑾自2012年從復旦大學微電子系碩士畢業后加入博時基金。具有理工科背景的他酷愛科技,堅信“科技為王”,“研究科技就是我的生活?!庇捎诳萍夹袠I寬泛,細分行業多且知識結構復雜,肖瑞瑾坦言,行業研究占據了很多時間和精力?!氨热缥已芯侩娮有袠I,就花了非常多精力,所幸我們有一個團隊幫助分擔,能夠持續取得優秀的業績。我相信這也是許多個人投資者比較難做到的?!?/p>

      在肖瑞瑾的心里,客戶排序第一,產業排序第二,公司排序第三,把自己排到最后?!暗谝辉瓌t還是責任心?!必熑涡膩碜杂谀睦??“對中國科技的發展有種肩負重任的使命感,是一種士不可以不弘毅的鞭策?!薄拔覀兤綍r調研了很多個地方,去了很多個工廠,拜訪了光伏電站、鹽湖、鋰電池工廠等,在調研中歸納、收集了很多投資線索。這些線索指導了我們整個投資的邏輯。這幾年中國取得許多重大科技突破,‘科技自強’是照亮我們投資道路的信仰之光?!?/p>


      [1] 備注:肖瑞瑾管理滿1年及以上基金共5只,除博時回報靈活配置,博時科創主題 3年封閉運作外,博時科技創新A任職回報為89.42%(同期業績比較基準區間收益為30.31%),博時科創版三年定開任職回報為17.65%(同期業績比較基準區間收益為13.21%),博時創業板兩年定開任職回報為25.85%(同期業績比較基準區間收益為6.82%)。

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